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【导语】受春节假期影响，1月终端市场需求明显减弱，其下降幅度明显大于生猪出栏供应减幅，导致猪价持续下跌3个月。随着猪价跌至成本线以下，以及冻肉收储对市场信心的恢复、二次育肥入场等多因素齐聚，2月猪价短时触底反弹，月均价环比跌幅或收窄。
卓创资讯(行情301299,诊股)最新监测数据显示，截至1月末，1月份样本企业生猪出栏总量783.92万头，环比减少13.42%，同比减少4.72%；1月生猪出栏交易均价14.69元/公斤，环比下跌22.32%，同比上涨3.60%。从图1中可看出，1月份生猪市场的供需差大于12月，这是猪价持续走弱的根本原因。（备注：供需差=生猪出栏量-生猪屠宰量）
供需双减，生猪市场供大于求
受春节假期影响，1月规模猪场以及屠宰企业有效的经营时间比12月缩短5天左右。虽然样本企业的生猪出栏总量及屠宰总量均少于12月，但从日度数据来看，1月样本企业日均出栏量为43.55万头，较12月增加5.82%。再综合考虑散户春节前集中出栏的习惯，预计实际日均出栏量环比增幅在10%左右。从产业链上下游的关系来看，在生猪出栏量增加、猪价下跌的前提下，屠宰企业的收购量、屠宰量亦是同步提升的趋势。但春节后即1月下旬，样本企业的日均屠宰量降至11.66万头，比正常水平偏低36.29%，供需关系出现短时错配，进一步拖拽猪价下行。
2月猪价触底反弹，月均价环比跌幅或收窄
2月上旬国内猪粮比价持续三周低于5∶1，已满足冻肉收储的条件。与此同时，猪价降至14元/斤左右，部分二次育肥客户采购90-110公斤中等体重的生猪，猪价维持磨底状态。2月17日，国家发改委发布消息称拟于近日收购2万吨猪肉，对于稳定市场信心起到一定作用。业内二次育肥需求增加，一定程度上缓解了生猪供应宽松对猪价的压力。卓创资讯监测数据显示，截至2月17日，2月份样本企业生猪屠宰量累计涨幅30.70%，且与正常水平较为接近；月内生猪价格从最低点14.03元/公斤涨到14.84元/公斤，累计涨幅5.77%。
随着猪价上涨，二次育肥对中猪的需求持续增加，屠宰企业收购有难度，18-19日单日猪价涨幅多在0.4-0.5元/公斤。若二次育肥需求对屠宰企业的收购继续产生阻力，预计2月下旬猪价仍有上探空间；若终端需求跟进不及时，屠宰企业宰量或维持阶段性高位，难以给予猪价持续上涨动力。综合来看，2月生猪均价环比跌幅收窄的概率较大，高于1月份仍需多重因素共同作用。
综上所述，春节假期后，生猪市场延续供大于求的状态，1月猪价跌至养殖成本线以下。随着屠宰企业需求恢复、二次育肥需求增加，以及冻肉收储计划兑现，生猪供应由宽松趋于紧张，2月中旬起猪价触底反弹，预计2月均价环比跌幅收窄。若供需关系继续收紧，亦不排除2月均价追平或反超1月的可能性。
